介绍

对于不同的投资风格，投资技术可能意味着非常不同的能力，有的是看公司的财务的能力，
有的是看分析市场的能力，有的事分析宏观经济的能力。
在很多投资者看来只要掌握了这些技术就可以获得盈利。
其实这是一个认识的误区，这些技术只是能够盈利的必要条件，但远不是充分条件。
虽然不是充分条件，但是是必要条件，也是非常重要的。
我们在这一章里面简要地介绍一下常见的投资需要掌握的技术。我把这些技术
分为三类，（1）公司财务分析相关的技术，（2）市场分析相关的技术，（3）仓位
管理相关的技术。 选这三个方面是因为他们是投资的基石，并且很多方面是通用的。虽然投资者的风格不同，
但是他们或多或少都需要者这三个方面的能力。另外，我们在本章只会简要地介绍相关的
最有用的部分。对于每一种指标，读者都可以轻松地找到大块头的书来进行详细学习。
在本章末，我们会推荐一些有用的书籍，感兴趣的读者可以继续深入了解。

公司财务分析

财务分析的注意点

• 财务分析是探雷针，不是试金石。

相对于利用财务分析来筛选出一个好公司，财务分析更多的是用来找到坏公司，
从而远而避之，也就是说财务分析是用来探雷避险的。

相对这一点，
一个常见的误区是，一些人把财务分析当做一个试金石， 把财务报表的
分析作为一个决定性的投资因素， 这是很危险的。 为什么这么说呢？

首先，是大家憎恨的财务报表各种造假和为了粉饰或者抹黑财务报表而做出的各种不合规范财务运作。
这些很难彻底清除， 即使是在规范的市场。
其次在任何市场，无论是规范的成熟市场还是不成熟不规范的市场，财务报表都有
太多的合法合规的调整空间。 库存的归类方式，管理费用的计算，研发费用的类比，
略知会计规则的人都知道的这一点。这个无需多言。
最后， 即使一切都是理想化的，规范的，财务报表从某种意义上来讲只能代表
过去公司的业绩。只有结合其他的分析，比如行业逻辑， 技术的分析 等等
才可以在更深层次上做更好的投资。

财务分析可以作为一个检测手段，利用财务分析过滤掉可能的问题公司。
一个公司的财务看起来还不错的事实并不能保障投资这家公司就可以盈利。一家公司短期
未来的业绩可能会跟前几年的业绩相关，但是长期未来更多的要依赖行业逻辑分析，公司
的管理和文化等等长期因素来决定。所以财务是公司长期趋势的一个短期表现，并不是
长期表现的强相关的因素。 如果想单纯利用财务报表来做投资的决定，就是管中窥豹，只能可见一斑。
财报本身可能并不准确，同时我们看过太多的公司财务突然变脸，或因为行业整体下降，
或被技术革新替代，或者因为历史上财务造假而不得不修补财务数据。原因很多，所以财务
只能是用来探雷的，而不是用来试金的。

• 连续多年的财务分析才有用。

大家都知道财务数据有很大的灵活性，这是会计准则所允许的。并且在合规合法的调整之外，
一些公司还会在通过各种不合规范的手段在会计准则之外调节公司的业绩。
所以上市公司可以通过多种手段在很大程度上为了某种目的来调整一份财务报表，并且这种
人为的操作是不容易被发现的。 所以，一份单独的财务报表的价值是有限的。相对来讲，
连续多年的财务报表才有效。比如说， 公司可以把临近年份的盈利调整到某一年，但是
如果连续看五年，这五年的业绩的可信度远远高于一年。并且看多年的财报可以看出
公司和行业的发展趋势。连续多年的财报分析还有一个好处就是可以看到某一个突然的
变化，比如说某一项成本突然大幅度变化，某一类产品利润率突然下降，甚至突然换了
合作的会计事务所。这些变化都是进一步看一个行业，看一个公司的非常有用的点。

• 财报是用来比较的。

因为财报里面包含种类众多的资产和债务，应收应付，销售费用和利润，研发和人力开支
等等。所以对于一个在公司业务行业没有丰富经验的投资者很难把握一份财报的质量
到底怎么样？ 比如，一个手机供应商公司毛利率利润是10%，是差还是好？
一个人工智能的科技公司的毛利率是30%，是差还是好？ 一个建筑公司的毛利润是15%，
是差还是好？ 是不是一个毛利率10% 的能源公司比一个毛利率60%的医药公司的业绩差很多呢？
只看这一份报表不容易清楚的回答上面的问题。方法就是，要比较。首先和同一时期
的同一类型的公司的报表进行比较，他们生产类似的产品，各种指标，包括毛利率
都应该是可以比较的，如果一公司的毛利润率比行业平均毛利润率低很多，那么这个公司
可能在行业里面的竞争力相对比较差。其次，要和前两年的数据进行比较。这个主要是看
公司的发展趋势

公司财务-经营性现金流

公司的现金流指企业从经营活动中获取的利润减去与长期投资有关的成本以及对证券的投资后剩余的现金流量。